Amazon vs Microsoft

Στα επόμενα 5-10 χρόνια, ποια επιχείρηση θα αποδώσει καλύτερα

Η Berkshire Hathaway ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα ότι αγοράζουν αποθέματα Amazon αξίας 1B. Επιτρέψτε μου να αναρωτηθώ γιατί η Berkshire Hathaway αγοράζει αυτή την επιχείρηση αντί για άλλες εταιρείες στον χώρο της τεχνολογίας.

Σε αυτήν την ανάρτηση, θα εξετάσω προσεκτικά τις επιχειρηματικές δραστηριότητες του Amazon και θα το συγκρίνω με τις δραστηριότητες της Microsoft και θα δούμε ποια φαίνεται να είναι μια καλύτερη επένδυση τα επόμενα 10 χρόνια.

Η Amazon και η Microsoft είναι συγκροτήματα από μερικές διαφορετικές μεγάλες επιχειρήσεις κάτω από την ομπρέλα τους. Ειδικά, το Amazon τρέχει πάντα μερικά διαφορετικά πειράματα που δοκιμάζουν διαφορετικά μοντέλα επιχειρήσεων. Ανάλογα με το αποτέλεσμα αυτών των επενδύσεων σε κάθε επιχείρηση, η Amazon μπορεί να συνεχίσει να επενδύει τα χρήματά της.

Όπως λέει ο Jeff Bezos:

"Εάν διπλασιάσετε τον αριθμό των πειραμάτων που κάνετε ανά έτος, θα διπλασιάσετε την εφευρετικότητα σας".

Για να επενδύσει σε άλλες περιοχές, η Amazon είχε μηδενικό καθαρό εισόδημα μέχρι πρόσφατα. Αυτό σημαίνει ότι η Amazon είχε αρκετές ιδέες για να επενδύσει στο μέλλον. Από την άλλη πλευρά, η Microsoft έχει δημιουργήσει κέρδη για πάνω από μια δεκαετία.

Αλλά εκτός από το σημείο να έχουν αρκετές ιδέες ή όχι, ας δούμε αυτές τις δύο διαφορετικές επιχειρήσεις και να τους καταλάβουμε για να καταλάβουμε γιατί ή γιατί κάποιος δεν πρέπει να επενδύσει σε αυτές με βάση τα μελλοντικά κέρδη τους.

Ας αναλύσουμε την Amazon και τη Microsoft δίπλα-δίπλα.

Η Microsoft σημείωσε άνοδο της τάξης του 1,4B και η Amazon αυξήθηκε κατά 1,8B

Αμαζόνα

Συνολικά, η Amazon είχε περίπου 232B έσοδα σε FY18 και κέρδη 9,8B.

Εξετάζοντας την κατανομή των εσόδων της, η Amazon παράγει χρήματα από λίγες πηγές: ηλεκτρονικά καταστήματα, υπηρεσίες πωλητών τρίτων, φυσικά καταστήματα, AWS, συνδρομητικές υπηρεσίες και άλλα έσοδα

Ας αναλύσουμε τον καθένα από τους τομείς, την ανάπτυξη καθενός από αυτούς, και τα κέρδη τους.

Ηλεκτρονικά καταστήματα

Η Amazon δημιούργησε περίπου 122B έσοδα στα ηλεκτρονικά της καταστήματα το 18ο έτος. Είναι γνωστό ότι η Amazon δεν παράγει κέρδη σε αυτό το τμήμα της επιχείρησής της. Η ανάπτυξη στα ηλεκτρονικά της καταστήματα επιβραδύνεται. Η δραστηριότητα αυτή αυξάνεται σε περίπου 18% σε ετήσια βάση.

Υπηρεσίες πωλητών τρίτου μέρους

Η Amazon δημιούργησε 42B έσοδα μέσω των υπηρεσιών τρίτων στην FY18. Αυτή η περιοχή επίσης δεν δημιουργεί κέρδη. Οι πωλητές τρίτων μερών της Amazon αυξάνονται κατά 20% σε ετήσια βάση.

Για τα ηλεκτρονικά καταστήματα και τις υπηρεσίες τρίτων πωλητών, η Amazon διατηρεί την καινοτομία και έχει μια τεράστια τάφρο. Υπάρχουν περίπου 100 εκατομμύρια άνθρωποι που έχουν Amazon Prime και πληρώνουν περίπου 119 δολάρια το χρόνο για την ένταξή τους.

Με αυτό το μετρητά στο χέρι, η Amazon μπορεί να επενδύσει στην υπηρεσία παράδοσης. Στο εγγύς μέλλον, η Amazon υπόσχεται να παραδώσει προϊόντα σε μια μέρα για τους συνδρομητές της Prime. Επενδύει περίπου 800 εκατομμύρια ευρώ το επόμενο τρίμηνο για να φέρει την ημέρα αποστολής στους συνδρομητές της. Ο ανταγωνισμός είναι πολύ πίσω. Η Amazon είναι ο ηγέτης στο ηλεκτρονικό εμπόριο. Έχει περίπου το 48% του μεριδίου αγοράς.

Δεν θα είναι πολύ μακριά όταν η Amazon παραδίδει τα εμπορεύματα την ίδια ημέρα που οι πελάτες ζητούν το προϊόν τους. Θα δούμε αν αλλάζει η συμπεριφορά των πελατών.

Αυτή η περιοχή δεν θα αποτελέσει οδηγό για κέρδη για τον Αμαζόνιο για κάποιο χρονικό διάστημα, αλλά θα είναι μια τεράστια υπεράσπιση της αγοράς για πολύ καιρό. Ο μόνος πραγματικός ανταγωνιστής στην αγορά αυτή είναι η Walmart και κατέχουν μόνο το 4% του μεριδίου αγοράς.

Amazon Web Services

Αυτή είναι η πιο ενδιαφέρουσα περιοχή μέσα στο Amazon. Η AWS αντιπροσωπεύει περίπου 25% των εσόδων και αυξάνεται κατά 36% σε ετήσια βάση. Τα λειτουργικά έσοδα για αυτόν τον τομέα αντιπροσώπευαν περίπου το 30% των εσόδων του ή τα 7,5 Β για το οικονομικό έτος18.

Φυσικά καταστήματα

Τα φυσικά καταστήματα αντιπροσώπευαν περίπου το 17Β στο FY18. Αυτή η περιοχή δεν δημιουργεί κέρδη. Αυτό αντιπροσωπεύει ως επί το πλείστον έσοδα που προέρχονται από το Whole Foods. Στο FY16, όταν η Whole Foods ήταν μια αυτόνομη εταιρεία, δημιουργούσε περίπου 0,2 B κέρδη σε ένα χρόνο. Θα ήταν περίεργο αν αύξησαν τα κέρδη τους με ευρύ περιθώριο.

Υπηρεσίες συνδρομής

Αυτό αντιπροσωπεύει περίπου 14 Β το χρόνο. Αυτός ο τομέας εσόδων βασικά εξαρτάται από το πόσο οι χρήστες πληρώνουν για την Amazon Prime. Με περίπου 100 εκατομμύρια συνδρομητές Amazon Prime, η Amazon χρεώνει περίπου 120 δολάρια ετησίως ανά χρήστη, δηλαδή το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων προέρχεται από τον Prime

Άλλα έσοδα

Ο τομέας αυτός δημιουργεί περίπου 10B έσοδα και αυξάνεται γύρω στο 117% ετησίως. Αυτή η περιοχή αντιπροσωπεύεται κυρίως από διαφημίσεις αλλά περιλαμβάνει και άλλες μικρές επιχειρήσεις. Οι διαφημίσεις δημιουργούν περίπου 4,6 Β έσοδα για το οικονομικό έτος 18. Οι διαφημίσεις δεν κοστίζουν πολύ για την Amazon.

Αυτή η περιοχή είναι κυρίως κέρδη, αλλά δεν αυξάνεται τόσο γρήγορα όσο στο παρελθόν. Ο ουρανός δεν είναι το όριο. Τα έσοδα για αυτόν τον τομέα αυξάνονται κατά 36% σε ετήσια βάση.

Αυτό είναι το μεγαλύτερο μερίδιο των κερδών της Amazon. Αλλά αυτή η περιοχή δεν αναπτύσσεται τόσο γρήγορα όσο ήταν στο παρελθόν. Εάν αυτό είναι το μέλλον των κερδών του Αμαζονίου, τότε τα κέρδη δεν θα αυξηθούν τόσο γρήγορα όσο στο παρελθόν.

Σπάζοντας το κάτω

Το καθαρό εισόδημα της Amazon κατά το πρώτο τρίμηνο του 2019 ήταν περίπου 3,6 Β. Περίπου το 70% των κερδών της αντιπροσωπεύεται από την AWS, και τα υπόλοιπα προέρχονται από τις διαφημιστικές της δραστηριότητες. Η αύξηση των επιχειρηματικών διαφημίσεων του Αμαζονίου επιβραδύνεται στο 36% σε ετήσια βάση και η AWS αυξάνεται κατά 50% σε ετήσια βάση.

Microsoft

Κατά τη δεκαετία του 18, η Microsoft δημιούργησε περίπου 100B έσοδα και κέρδη 16B, αλλά έγραψε περίπου 14B το δεύτερο τρίμηνο.

Η Microsoft, όπως και η Google, ήρθε αργά στην επιχείρηση σύννεφο, αλλά η Microsoft έχει συντρίψει αυτήν την επιχείρηση, σε αντίθεση με την Google.

Από τη στιγμή που η Satya έλαβε χώρα, φαίνεται ότι επένδυσε στις σωστές περιοχές. Η Microsoft έχει εκχωρήσει από τη Nokia και άρχισε να αλλάζει τη στρατηγική της σε μερικές άλλες περιοχές. Κάτω από τη Satya, η Microsoft αγόρασε μερικές εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων των Github και LinkedIn. Αυτές οι δύο εξαγορές θα έχουν μεγάλη αξία για τη Microsoft. Το άθροισμα των τμημάτων είναι μεγαλύτερο από το σύνολο

Ας ρίξουμε μια ματιά στις διάφορες επιχειρήσεις της και να αναλύσουμε τον τρόπο που κάνουν. Τα έσοδα της Microsoft μπορούν να διαχωριστούν σε αυτά τα 3 διαφορετικά τμήματα:

Azure (ευφυές σύννεφο)

Ένας από τους μεγαλύτερους οδηγούς εσόδων για τη Microsoft είναι η επιχείρηση σύννεφων. Η Azure δημιούργησε περίπου 26,7 δισεκατομμύρια έσοδα για το έτος 18. Η Microsoft αναπτύσσεται ταχύτερα μεταξύ όλων των ανταγωνιστών. Από αυτό φαίνεται ότι η Microsoft παράγει περίπου 7,7 Β κέρδη ή 10 Β λειτουργικά έσοδα. Η περιοχή αυτή αυξάνεται κατά 30% σε ετήσια βάση.

Παραγωγικότητα και επιχειρηματικές διαδικασίες

Αυτή η περιοχή παράγει περίπου 40B έσοδα για τη Microsoft. Τα λειτουργικά έσοδα για αυτόν τον τομέα αντιπροσώπευαν περίπου το 15B τον τελευταίο χρόνο. Είναι το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων της Microsoft. Αυτή η περιοχή αποτελείται από προϊόντα όπως το Office και το Office 365. Η Microsoft αυξάνει σταθερά τη βάση χρηστών των χρηστών του Office 365 με ρυθμό περίπου 15% έως 30% (συμπεριλαμβανομένων των Office και του Office 365). Αυτή η περιοχή περιλαμβάνει το LinkedIn. Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτό.

LinkedIn

Η αύξηση των εσόδων και ο αριθμός των χρηστών με την πάροδο του χρόνου

Στο FY18, τα έσοδα της Linkedin ήταν περίπου 5,3 Β και παρήγαγαν 0,6 Β κέρδη. Τα έσοδα της LinkedIn αυξάνονται στο 29% σε ετήσια βάση. Αυτή η τάση θα συνεχίσει πιθανώς. Η Linkedin έχει περίπου 260M MAU και σχεδόν 500M εγγεγραμμένους χρήστες. Αυτό είναι το 1/8 της βάσης χρηστών του Facebook.

Αν η LinkedIn συνεχίσει να αυξάνεται κατά 30% σε ετήσια βάση, ενδέχεται να φτάσει στους χρήστες 1B σε 5 χρόνια. LinkedIn δεν έχει δει μια άμεση απειλή για τις δραστηριότητές της από χρόνια. Το LinkedIn έχει μια μεγάλη τάφρο: το φαινόμενο του δικτύου. Τα έσοδα και τα κέρδη του LinkedIn θα αυξηθούν με ταχύτερο ρυθμό από ό, τι η ανάπτυξη του χρήστη.

Προσωπική Υπολογιστική

Κατά το οικονομικό έτος 18, ο τομέας αυτός δημιούργησε περίπου 43B έσοδα και 12B έσοδα εκμετάλλευσης. Περιλαμβάνει τις πωλήσεις του λειτουργικού συστήματος Windows, των εσόδων επιφάνειας, του Xbox και της αναζήτησης. Η ανάπτυξη σε αυτόν τον τομέα ποικίλλει ανά περιοχή από 12% σε 20% σε ετήσια βάση.

Ολα για όλα

Οι επιχειρήσεις σύννεφο της Microsoft και της Amazon παράγουν περίπου το ίδιο ποσό εσόδων και αυξάνονται με παρόμοιο ρυθμό. Η Amazon δημιουργεί τα υπόλοιπα κέρδη της από τις διαφημιστικές της δραστηριότητες, δημιουργώντας περίπου 4B κέρδη κάθε χρόνο. Ο προσωπικός υπολογιστής της Microsoft παράγει 3 φορές περισσότερα κέρδη από την επιχείρηση διαφημίσεων της Amazon. Ακόμη και αν η ανάπτυξη του Amazon διατηρηθεί με τον ίδιο ρυθμό όπως είναι και η προσωπική υπολογιστική περιοχή της Microsoft δεν αυξάνεται, θα χρειαστούν 4 χρόνια για να δημιουργήσει το Amazon τόσες απολαβές στις διαφημίσεις, όπως η Microsoft δημιουργεί στο τμήμα προσωπικών υπολογιστών.

Το ανώτατο όριο της αγοράς του Amazon είναι τώρα γύρω στο 920B και το ανώτατο όριο της Microsoft είναι περίπου 980B. Εάν εξετάσετε τα πιθανά κέρδη για την επόμενη δεκαετία, φαίνεται ότι η Microsoft έχει πολύ καλύτερη θέση. Όπως λέει ο Benjamin Graham:

"Βραχυπρόθεσμα, η αγορά είναι μηχανή ψηφοφορίας αλλά μακροπρόθεσμα είναι μια μηχανή ζύγισης"

Εάν η Berkshire Hathaway αγοράζει την επιχείρηση του Amazon, γιατί δεν αγοράζει η Microsoft;